L'oro è un investimento popolare. Tuttavia, non lo consideriamo così buono come si crede comunemente. Il suo problema principale è che si tratta di un bene improduttivo. La conseguenza è che il rendimento atteso a lungo termine dell'oro è molto più basso rispetto a quello delle azioni. Analizziamo questo aspetto in dettaglio e altri motivi per cui l'oro non è poi così conveniente. Tuttavia, ci sono casi in cui l'investimento in oro ha senso, e li analizziamo.

Perché l'oro non è un buon investimento

Non produce alcun valore

Il problema principale dell'oro è che non produce valore. Se investi in un'azione, ottieni un dividendo oltre al prezzo. Un'obbligazione genera interessi. Ma un chilo d'oro sarà ancora un chilo d'oro tra 10 anni e non genererà nulla in quei 10 anni, se non un'eventuale rivalutazione del prezzo. Al contrario, tenere l'oro al sicuro costa. Anche se investi in oro attraverso un ETF, pagherai per tenere al sicuro gli asset in un modo o nell'altro.

Anche Warren Buffett definisce l'oro un investimento "improduttivo", anche nella sua lettera del 2011 agli azionisti della Berkshire Hathaway. "Gli investimenti improduttivi non produrranno mai nulla, ma le persone li comprano nella speranza che qualcun altro, che sa che questi investimenti saranno per sempre improduttivi, sia disposto a pagare di più per loro in futuro".

Per chiarire il suo punto di vista sull'oro, Buffett immagina di possedere tutto l'oro del mondo - all'epoca 170.000 tonnellate metriche - fuso in un cubo di circa 20 metri cubi. Quel mega cubo d'oro varrebbe circa 9,6 miliardi di dollari. Con quel denaro, osserva Buffett, si potrebbero acquistare tutti i 400 milioni di ettari di terreno coltivabile degli Stati Uniti, nonché sedici volte l'intera società Exxon Mobil, all'epoca l'azienda più redditizia del mondo con un generoso dividendo. Per poi ritrovarsi con un miliardo di dollari.

Cosa preferiresti possedere a lungo termine? Lo stesso Buffett non deve pensarci a lungo: "Tra un secolo i 400 milioni di acri di terreni agricoli avranno prodotto quantità sbalorditive di mais, grano, cotone e altre colture - e continueranno a produrre questa preziosa ricchezza, qualunque sia la valuta. Exxon Mobil avrà probabilmente consegnato trilioni di dollari in dividendi ai suoi proprietari e deterrà anche beni per un valore di molti altri trilioni (e, ricorda, avrai 16 Exxon). Le 170.000 tonnellate d'oro saranno immutate nelle dimensioni e ancora incapaci di produrre alcunché. Puoi accarezzare il cubo, ma non risponderà".

Bassi rendimenti attesi

Essendo un bene non produttivo, nel lungo periodo l'oro produce un rendimento appena superiore all'inflazione. Ad esempio, dal 1900 l'oro ha avuto un rendimento reale medio annuo di appena lo 0,8% (al netto dell'inflazione). Nello stesso periodo, le azioni hanno reso in media il 6,9% all'anno!

Nella storia recente abbiamo assistito a una tendenza simile. Tra il 1980 e oggi, l'indice azionario globale MSCI World ha reso in media il 10,3% all'anno, mentre l'oro ha reso solo il 5,9% all'anno.

Oro vs MSCI World tra il 1980 e il 2024 (da Backtest)

Volatile

L'oro non solo ha rendimenti attesi più bassi rispetto a un investimento produttivo come le azioni, ma è anche più volatile. Ciò significa che il valore dell'oro fluttua in modo significativo. I buoni investimenti compensano l'assunzione di rischi aggiuntivi con un rendimento più elevato. Questo non è il caso dell'oro. La volatilità è elevata, ma il rendimento è basso.

Quando investire in oro conviene

Visti questi svantaggi dell'oro, perché qualcuno dovrebbe investire in esso? Ci sono alcuni casi di utilizzo.

Assicurazione contro gli scenari negativi

Cosa succede se l'intero mondo finanziario crolla? Non si può negare una serie di rischi. I governi contraggono prestiti eccessivi e rischiano di non riuscire più a ripagare i loro debiti. Questo potrebbe portare a una sostanziale svalutazione monetaria? E che dire dei problemi geopolitici come le guerre? Anche questi potrebbero mettere i bastoni tra le ruote a molti investimenti. La globalizzazione potrebbe poi trasformarsi nuovamente in protezionismo, mettendo in difficoltà le aziende. Insomma, spesso le cose non vanno bene nel mondo. Cosa puoi fare per assicurarti contro una situazione così difficile, ma non certo irrealistica?

In passato, molti hanno scelto l'oro e altri metalli preziosi come valore di fuga. Già i Romani erano attratti dal metallo giallo e pesante. Come ricchezza definitiva e trasportabile, separata dai governi con la loro cartamoneta. Basta chiedere ai tedeschi nel periodo tra il 1921 e il 1923, agli argentini negli anni '90 e, più recentemente, ai risparmiatori turchi e russi. Ogni volta, l'oro fisico è il valore di scambio che tutti accettano. Storicamente, tutti sono sempre stati d'accordo sul fatto che il metallo giallo equivalga al valore. L'oro protegge il potere d'acquisto nel lungo periodo.

Diversificazione del portafoglio

Il valore dell'oro si muove in modo abbastanza indipendente dal mercato azionario e obbligazionario. Nel linguaggio finanziario si dice che l'oro ha una bassa correlazione con le azioni e le obbligazioni. Ciò significa che avere l'oro in portafoglio offre un vantaggio di diversificazione che può aiutare a domare le fluttuazioni del portafoglio.

Il grafico seguente mostra la correlazione tra l'oro e l'indice MSCI World. Ci sono periodi in cui la correlazione è piuttosto alta, ma anche molti periodi in cui la correlazione è prossima a -1.

La correlazione tra l'oro e l'indice MSCI World (da Backtest)

Assicurarsi contro una calamità nei mercati finanziari è utile. Dopo tutto, in caso di un disastro davvero grave, il prezzo dell'oro si moltiplicherebbe. L'unica domanda da porsi è se questo debba dominare il tuo portafoglio. Non paghi per l'assicurazione antincendio quanto per l'intera casa, vero? Pertanto, è meglio non investire più del 3% del tuo patrimonio o del 5-10% del tuo portafoglio di investimenti in oro. Se investi una percentuale più alta, in realtà stai puntando a un enorme disastro. Tuttavia, quali sono le probabilità che si verifichi un disastro finanziario di tale portata? Non si è mai verificato negli ultimi 100 anni.

Copertura contro l'inflazione

L'oro è generalmente visto come una copertura contro l'inflazione. L'inflazione fa salire i prezzi e l'idea è che il prezzo dell'oro segua più o meno l'inflazione, preservando il tuo potere d'acquisto. Tuttavia, alcune ricerche indicano che l'oro potrebbe non essere così efficace come copertura contro l'inflazione come comunemente si crede.

Domande che potresti avere

Quali sono gli svantaggi dell'oro?

Lo svantaggio più importante è che l'oro non produce alcun valore. Un'azione paga un dividendo ogni anno e un'obbligazione paga un interesse. Ma un chilo d'oro oggi sarà ancora un chilo d'oro tra 10 anni e non ti darà nulla se non i costi di stoccaggio. Per questo motivo, il rendimento atteso dell'oro è molto basso. Il prezzo dell'oro è anche molto volatile.

Quanto rende l'oro all'anno?

Dal 1900 ad oggi, l'oro ha avuto un rendimento medio dello 0,8% all'anno, al netto dell'inflazione. A titolo di confronto, nello stesso periodo il mercato azionario ha reso il 6,9% all'anno.

Qual è il modo migliore per investire in oro?

Gli ETF sull'oro con supporto fisico sono il modo più conveniente per investire in oro. I caveau di Londra contengono lingotti d'oro numerati e controllati che vengono utilizzati come base per gli ETF sull'oro fisico che si acquistano in borsa.

Ma il vero profeta vorrà acquistare lingotti d'oro fisici. A seconda del disastro che prevedi, presto potrebbe non esserci nemmeno una borsa valori funzionante dove poter vendere gli ETF sull'oro, oppure potresti non essere in grado di trovare, e tanto meno di aprire, il caveau dove l'ETF conserva i tuoi lingotti d'oro. Il rovescio della medaglia è che dovrai trovare un deposito sicuro. Meglio non mettere i lingotti d'oro sotto il materasso!