L’épargne-pension est un régime proposé par le gouvernement belge. C’est un moyen de mettre de côté des fonds supplémentaires pour ta pension, en plus de la pension d’État. Elle est vendue comme une option attrayante pour épargner en vue de la retraite, car elle s’accompagne d’un allégement fiscal considérable.

Nous avons largement abordé ce sujet dans notre guide de l’épargne-pension, mais qu’en est-il par rapport à l’épargne par le biais d’un investissement passif ? L’épargne-pension permet-t-elle d’obtenir une pension plus élevée ? Ou est-il préférable de gérer tes propres investissements par le biais de l’investissement passif ?

C’est la question que Gary, co-fondateur et CEO de Marker.io, nous a posée sur Twitter. Nous avons pensé qu’elle était particulièrement pertinente pour les Belges parmi vous. En fait, les conclusions de cet article ont amené le co-fondateur de Curvo, Yoran, à changer sa façon d’épargner pour sa pension !

Comment fonctionne l’épargne-pension ?

Comme nous l’avons dit dans l’introduction, l’épargne-pension est un moyen de mettre de l’argent de côté pour ta pension, en plus de la pension d’État que chaque travailleur belge commence à recevoir lorsqu’il atteint l’âge de la retraite. Il s’agit d’un système volontaire, ce qui signifie que tu es libre de choisir si tu veux cotiser à un compte d’épargne-pension. En outre, elle se fait sur une base individuelle et non par l’intermédiaire de votre employeur.

Chaque année, l’État belge définit un montant maximum que tu peux verser sur ton compte d’épargne-pension pour l’année en cours. Ce montant a été fixé à 1 260 € pour 2019 et augmente chaque année en fonction de l’inflation. Pour commencer, il suffit de te rendre à votre banque et de lui dire que tu veux commencer à cotiser sur un compte d’épargne-pension.

Ce compte sera l’un ou l’autre :

  • une assurance. Tu gagnes un taux d’intérêt fixe chaque année. Le rendement sera faible mais prévisible.
  • un fonds. La banque investit tes contributions dans des actions et des obligations par le biais de fonds spéciaux. Par rapport à l’assurance, tu peux potentiellement obtenir un rendement plus élevé. Mais les rendements comportent plus de risques en raison de l’imprévisibilité des marchés.

L’avantage de l’épargne-pension est qu’elle est assortie d’une réduction d’impôts fixée à 25 % de ta cotisation. Par exemple, si tu as cotisé le montant maximum de 1 260 euros cette année, tu récupéreres 315 euros grâce à tes déclarations d’impôts. Cela signifie essentiellement que tu n’as cotisé que 945 euros de ta poche et que l’État subventionne le montant restant. De l’argent gratuit, ça nous plaît !

Nous avons expliqué précédemment pourquoi l’investissement passif est également un excellent moyen d’épargner pour la retraite. Lequel des deux aboutit à une pension plus élevée : l’investissement passif ou l’épargne-pension ? Nous allons le découvrir !

La simulation

Nous simulons le cas de Nathan. Depuis qu’il a commencé à travailler à 23 ans, il a cotisé 1 260 euros par an pour sa pension, jusqu’à son départ à la retraite à 67 ans.

Nous comparons trois scénarios :

  1. Ses cotisations vont à une assurance épargne-pension. Pour la simulation, nous avons choisi le plan Belfius Life. Ce compte est proposé par Belfius, une grande banque belge (nous n’avons aucune affiliation ou lien avec Belfius). Il rapporte un taux d’intérêt annuel de 0,60 %.
  2. Ses cotisations vont à un fonds d’épargne-pension, à savoir le fonds Belfius Pension Fund High Equities. Sur la base de données historiques, nous avons calculé que ce fonds a généré un rendement annuel de 2,67 % entre 1999 et 2019. Nous utiliserons ce rendement pour la simulation.
  3. Ses contributions vont à un fonds indiciel MSCI World (investissement passif). Pour tenir compte de l’avantage fiscal offert par l’épargne-pension, Nathan ne verse que 945 € par an dans ce scénario. Entre 1999 et 2019, l’indice MSCI World a généré un rendement annuel de 5,40 %.

Nous sommes intéressés de savoir comment son épargne évolue pour les trois différents scénarios. C’est ce que montre le graphique ci-dessous.

Épargne-pension par rapport à l'investissement passif

La première observation est que les trois scénarios aboutissent à une pension plus importante que la somme des cotisations annuelles de Nathan s’il les avait conservées sur un compte d’épargne (ligne verte). Donc l’épargne-pension et l’investissement passif sont tous deux une meilleure option par rapport à un compte d’épargne.

Deuxièmement, cela montre que l’investissement passif l’emporte sur l’épargne-pension à long terme. Jusqu’à l’âge de 41 ans, l’avantage fiscal de 25 % compense le rendement inférieur du fonds épargne-pension par rapport à celui de l’indice MSCI World. Cependant, à partir de 42 ans, l’avantage fiscal ne suffit pas à contrer le rendement beaucoup plus élevé qu’il est possible d’obtenir grâce à l’investissement passif.

À 67 ans, Nathan peut prendre sa retraite avec :

  • une assurance épargne-pension : 56 000 euros
  • un fonds épargne-pension : 98 000 euros
  • investissement passif : 162 000 euros

Ce sont des différences considérables !

La raison pour laquelle le fonds épargne-pension est moins performant que l’indice MSCI World est principalement due à la réglementation. L’État belge impose des règles telles que les fonds d’épargne-pension n’ont pas une liberté totale dans leur stratégie d’investissement. Par exemple, 80 % de l’ensemble du portefeuille doit être investi dans des entreprises et des obligations de l’Union européenne. Cette réglementation réduit les possibilités de diversification et limite donc le rendement annuel que ces fonds peuvent atteindre.

Enfin, on peut noter une diminution brutale à 60 ans de l’évolution des graphiques épargne-pension. Ceci est dû à une taxe de 8% que tu dois payer lorsque tu atteins l’âge de 60 ans, ce qui permet de compenser partiellement les réductions d’impôts annuelles. Dans le cas du fonds d’épargne-pension, cela s’est traduit par une perte de 3 714 euros à l’âge de 60 ans.

Autres inconvénients de l’épargne-pension

Outre le fait qu’elle aboutit à une pension plus faible que celle obtenue par l’investissement passif, l’épargne-pension impose d’autres contraintes qui réduisent encore son attrait :

  • Tes économies sont bloquées jusqu’à l’âge de 60 ans. Tu peux retirer les fonds plus tôt, mais cela entraîne une pénalité fiscale de 33 %. Cette option n’est donc pas recommandée. En cas d’investissement passif, tu es libre de retirer des fonds à tout moment, par exemple lors de l’achat d’une maison.
  • Les assurances et les fonds d’épargne-pension ont un droit d’entrée. Par exemple, le fonds Belfius Pension Fund High Equities a un droit d’entrée de 3 %. Cela signifie que tu dois verser à la banque 50,40 euros pour chaque cotisation de 1 260 euros que tu fais chaque année. En revanche, il n’y a pas de droits d’entrée pour les investissements passifs.
  • Les fonds d’épargne-pension sont coûteux. Les fonds d’épargne-pension sont gérés activement, ce qui entraîne des frais permanents élevés. Le fonds “Belfius Pension Fund High Equities” a des frais permanents annuels de 1,31%. Des services d’investissement passif sont moins chers, et tu peux le faire encore moins cher si tu gères toi-même tes investissements par l’intermédiaire d’un courtier.
  • Tu ne peux pas économiser plus que le maximum imposé par l’État. Si tu veux épargner plus de 1 260 euros par an, tu dois trouver un moyen d’investir l’excédent par un autre moyen.

Conclusion

La simulation a montré que l’investissement passif donne lieu à une pension plus élevée que l’épargne par le biais du régime épargne-pension offert par l’État belge. En outre, il est également plus flexible. Tu n’es pas tenu de respecter la limite annuelle fixée par le gouvernement belge et tu peux retirer tes fonds à tout moment.

Comme nous l’avons dit dans l’introduction, le co-fondateur de Curvo, Yoran, a changé sa façon d’épargner pour sa pension à la suite de cet article. Sa banque lui avait auparavant vendu une assurance épargne-pension, qu’il a maintenant annulée. Au lieu de cela, il va investir passivement en plaçant ses contributions dans son portefeuille de fonds indiciels.

Sources

Investissement passif

Le taux de rendement de 5,40 % a été calculé en utilisant les données de l’indice MSCI World de Backtest.

Fonds d’épargne-pension

Nous avons effectué les simulations avec le fonds Belfius Pension Fund High Equities, qui est leur fonds le plus offensif et qui, par conséquent, aura le plus fort potentiel de rendement à long terme. Le taux de rendement de 2,67 % a été calculé à partir des données de Candriam.

Assurance épargne-pension

Nous avons effectué les simulations avec le Belfius Life Plan, qui a un taux d’intérêt fixe de 0,60%.

Feuille de calcul

Nous avons construit une feuille de calcul Google Sheets pour effectuer les simulations. Il prend en compte les droits d’entrée, les frais et les taxes en cours qui sont pertinents pour chaque scénario.