La proposta di vendita della tua banca sembra convincente: "I nostri esperti gestori di fondi ti aiuteranno a battere il mercato grazie alle loro abilità di stock-picking". Molti europei si fidano della loro banca e investono i loro risparmi in questi fondi a gestione attiva.
Ma ecco cosa non ti dicono: oltre il 75% di questi fondi attivi non riesce a battere l'indice di riferimento. E, cosa ancora peggiore, per questa sottoperformance si pagano commissioni elevate.
C'è un modo migliore per investire. Comprendendo perché gli investimenti passivi superano costantemente le strategie attive, potrai fare scelte più intelligenti con il tuo denaro ed evitare le comuni insidie degli investimenti.
Capire l'investimento attivo e passivo
Cos'è l'investimento attivo?
L'investimento attivo consiste nel cercare di battere i rendimenti medi del mercato acquistando e vendendo attivamente gli investimenti, anziché tenerli semplicemente a lungo termine. È come se fossi uno chef che modifica costantemente il proprio menu rispetto a chi si attiene a ricette collaudate. Gli investitori attivi acquistano e vendono spesso azioni, obbligazioni o altri investimenti. A tal fine, devono monitorare attentamente i mercati e analizzare le aziende nel dettaglio. Inoltre, cercano di programmare gli acquisti e le vendite in base alle condizioni del mercato. Questo si chiama market timing.
L'obiettivo principale è quello di sovraperformare le strategie di investimento passive, come l'acquisto e la detenzione di fondi indicizzati ETF. Tuttavia, le ricerche dimostrano che la maggior parte degli investitori attivi in realtà sottoperformano il mercato per lunghi periodi, soprattutto dopo aver tenuto conto delle commissioni più elevate e dei costi di negoziazione. Per saperne di più sul perché, leggi qui di seguito.
Cos'è l'investimento passivo?
L'investimento passivo, noto anche come investimento su indici, è essenzialmente una strategia "buy and hold" in cui gli investitori mirano ad eguagliare i rendimenti del mercato piuttosto che a batterli. Immagina che sia come mettere il pilota automatico ai tuoi investimenti: scegli una destinazione (i tuoi obiettivi finanziari) e segui la rotta con aggiustamenti minimi. Quindi, invece di cercare costantemente di essere più intelligente degli altri come nel caso dell'investimento attivo, segui semplicemente il mercato.
Invece di cercare di indovinare quali singole aziende o addirittura quali paesi otterranno i risultati migliori, un investitore passivo potrebbe acquistare un fondo indice azionario globale che comprende migliaia di aziende di tutto il mondo. Ad esempio, invece di cercare di decidere se investire in Apple o Samsung, o se le azioni giapponesi supereranno quelle europee, si possiedono piccoli pezzi di tutte le società.
La forma più comune di investimento passivo è l'acquisto di ETF, che seguono automaticamente indici di mercato specifici come l'S&P 500. Questi fondi non fanno altro che rispecchiare l'andamento di tutte le società presenti nell'indice. Questi fondi non fanno altro che rispecchiare la performance di tutte le aziende che fanno parte di quell'indice.
L'investimento passivo è un modo comprovato per far crescere la tua ricchezza. Si scopre che di solito è più redditizio investire nell'intero mercato azionario, piuttosto che cercare di temporizzare l'acquisto e la vendita dei singoli titoli. Invece di trovare l'ago nel pagliaio, compri l'intero pagliaio. Diventando di fatto proprietario di migliaia di azioni in tutto il mondo, l'investimento indicizzato permette a chiunque di guadagnare un dividendo grazie alla crescita dell'economia mondiale.
Il grafico seguente mostra la crescita dell'indice S&P 500 dal 1992. Un investimento di 10.000 euro nel 1992 avrebbe portato a quasi 300.000 euro alla fine del 2024, ovvero un rendimento medio dell'11,0% all'anno!
Per riassumere:
- Investimento attivo: scegliere singoli titoli o fondi per battere il mercato.
- Investimento passivo: mira ad allinearsi al mercato utilizzando fondi indicizzati o ETF a basso costo.
Perché l'investimento attivo è inferiore a quello passivo
Ho scoperto che l'investimento passivo batte quasi sempre l'investimento attivo. E non importa se sei un investitore individuale o un professionista. I motivi sono molteplici.
La scelta delle azioni è molto difficile
Alcuni gestiscono il proprio portafoglio di singole azioni. È divertente e stimolante, è facile iniziare installando una qualsiasi app di neo-broker e puoi investire nelle aziende che ami. Ma con ogni probabilità il tuo rendimento sarà inferiore a quello di un portafoglio di fondi indicizzati.
Prima di tutto, se vuoi farlo bene, è molto dispendioso in termini di tempo. E dovresti farlo se stai investendo i risparmi di una vita! Devi fare delle ricerche per convincerti che un determinato titolo è sottovalutato da milioni di investitori in tutto il mondo. Poi devi decidere quando vendere. È meglio deciderlo in anticipo per ridurre il rischio che tu prenda decisioni di investimento basate sulle tue emozioni. Le emozioni di un investitore sono il suo peggior nemico.
Inoltre, quando acquisti un'azione, devi ricordare che dall'altra parte della transazione c'è un'altra persona che ti sta vendendo le sue azioni. Ogni transazione nel mercato azionario è fondamentalmente uno scambio di opinioni opposte. Quest'altra persona può essere un investitore individuale come te. Ma solo il 15% circa delle transazioni avviene da parte di investitori individuali come me e te, quindi molto probabilmente si tratta di un professionista di un hedge fund, di una grande banca o di un'altra istituzione finanziaria. E c'è una buona probabilità che abbiano accesso a informazioni molto migliori delle tue che li hanno spinti a vendere il titolo. Investire è la loro fonte di sostentamento e hanno interi dipartimenti di analisti che lo supportano nel suo lavoro. Quindi, dal momento in cui acquisti l'azione, le probabilità che la scommessa volga a tuo favore sono già contro di te.
C'è anche un rischio reale se si investe solo in una determinata azienda. Pensa, ad esempio, allo scandalo delle emissioni di Volkswagen o alla vicenda delle frodi di Wirecard.
L'onere delle commissioni: i fondi attivi devono lavorare di più per vincere
I fondi attivi sono più costosi degli ETF passivi e dei fondi indicizzati. È semplice ed economico seguire un indice: basta acquistare ciò che è contenuto nell'indice e tenerlo aggiornato. Ma gli investitori attivi pagano più commissioni di negoziazione e hanno spese di ricerca. Inoltre, hanno bisogno di gestori di fondi, analisti e altri specialisti per fare ricerca e prendere decisioni di investimento. Queste persone sono di solito pagate molto bene.
Immagina che un ETF e un fondo attivo partano con 100.000 euro e che il mercato renda il 7% in un anno. L'ETF addebita lo 0,2% di commissioni, mentre il fondo attivo addebita il 2%.
ETF:
- Rendimento di mercato: 7% (€7,000)
- Commissioni: 0.2% (€200)
- Rendimento netto: 6.8% (€6,800)
Fondo attivo:
- Deve guadagnare: 8,8% (8.800 euro) al lordo delle commissioni
- Tasse: 2% (2.000 euro)
- Rendimento netto: 6.8% (€6,800)
Quindi il fondo attivo deve sovraperformare il mercato dell'1,8%, solo per coprire la differenza di commissioni ed essere alla pari con l'ETF. Questa è già una sfida!
Questa realtà matematica si manifesta in esempi reali. Prendiamo ad esempio KBC Equity Fund World, un fondo attivo che mira a battere l'indice MSCI ACWI. Con costi correnti dell'1,71%, deve sovraperformare dell'1,51% solo per eguagliare l'ETF MSCI ACWI di iShares (TER: 0,20%) che segue lo stesso indice. E possiamo constatare che la performance storica non è delle migliori. Tra il 2005 e la fine del 2024, l'ETF ha ottenuto un rendimento medio annuo del 9,2%. Confrontalo con il rendimento del 5,5% del fondo attivo! Anche se l'obiettivo del fondo attivo è quello di battere l'ETF.
In pratica, questo spiega perché l'ETF di iShares supera costantemente il fondo di KBC nel lungo periodo. Anche se i gestori di KBC prendono buone decisioni di investimento, le loro commissioni più elevate creano un notevole freno alla performance. Il fondo attivo deve generare rendimenti eccezionali anno dopo anno solo per tenere il passo della sua controparte passiva.
Nel corso di lunghi periodi, questa differenza di commissioni si accumula drammaticamente, portando potenzialmente a differenze sostanziali nell'accumulo di ricchezza per gli investitori.
È matematicamente impossibile che tutti gli investitori attivi riescano a battere il mercato
Immagina che l'intero mercato sia composto da due soli gruppi di investitori:
- Investitori attivi che fanno trading frequentemente, cercando di battere il mercato
- Investitori passivi che si limitano a comprare e mantenere il mercato
Ecco la chiave di lettura: al netto dei costi, questi due gruppi devono ottenere lo stesso rendimento medio. Perché? Perché il rendimento del mercato è semplicemente la media ponderata dei rendimenti di tutti gli investitori. È un po' come una torta: i pezzi possono essere divisi in modo diverso tra le persone, ma la loro somma è comunque una torta intera.
Ma - e questa è la parte fondamentale - gli investitori attivi pagano di più in termini di costi (commissioni di negoziazione, spese di ricerca, stipendi dei gestori). Quindi, al netto dei costi, gli investitori attivi come gruppo devono sottoperformare gli investitori passivi esattamente dell'importo di questi costi aggiuntivi.
Ciò significa che è matematicamente impossibile per tutti gli investitori attivi battere il mercato. Alcuni possono avere successo, ma altri devono sottoperformare della stessa entità. Si tratta di un gioco a somma zero prima dei costi e di un gioco a somma negativa dopo i costi.
Questo affascinante concetto è stato scoperto dal premio Nobel William Sharpe nel suo breve e leggibile articolo The Arithmetic of Active Management.
Trovare aghi nel pagliaio è davvero difficile
La maggior parte degli investitori pensa che i rendimenti azionari seguano uno schema prevedibile: alcuni titoli vanno bene, altri vanno male e la maggior parte si colloca nel mezzo. La ricerca accademica racconta una storia molto diversa.
La realtà è molto più estrema. La maggior parte delle azioni ha un andamento negativo, mentre un piccolo gruppo di aziende superstar guida la maggior parte dei rendimenti del mercato. Gli studi dipingono un quadro crudo: circa il 60% delle azioni offre rendimenti inferiori a quelli dei titoli di stato privi di rischio nel corso della loro vita. Ancora più preoccupante è il fatto che circa il 40% delle azioni ha un rendimento negativo nel corso della vita.
Ecco la sorpresa: solo il 4% delle azioni rappresenta tutti i guadagni del mercato al di sopra del tasso privo di rischio. Pensa a questo. Una manciata di aziende come Apple, Microsoft o Amazon hanno generato una parte spropositata di tutta la ricchezza creata dal mercato azionario.
Questo crea un'enorme sfida per gli investitori attivi che cercano di scegliere i singoli titoli. Non è sufficiente trovare buone aziende: è necessario identificare in anticipo queste rare performance eccezionali. Se ti sfuggono questi pochi titoli superstar, il tuo portafoglio avrà quasi sicuramente una performance inferiore a quella del mercato.
Questa realtà spiega perché l'investimento su indici è così potente. Quando acquisti un fondo indicizzato di mercato ampio, possiedi automaticamente tutti questi titoli superstar. Non devi indovinare quali aziende diventeranno le prossime Apple o Amazon. Possedendo piccoli pezzi di tutto, ti assicuri di catturare tutti i titoli vincenti che guidano i rendimenti del mercato.
In sostanza, cercare di scegliere i titoli vincenti non è solo difficile: la matematica dimostra che è straordinariamente difficile azzeccarci in modo costante. L'investimento su indici risolve elegantemente questa sfida semplicemente possedendo tutto.
Sia i professionisti che gli investitori individuali lottano per battere il mercato
La sfida di battere il mercato attraverso l'investimento attivo non è un problema solo per gli investitori individuali: anche i gestori di fondi professionali hanno difficoltà, nonostante abbiano vantaggi che i singoli investitori possono solo sognare.
I gestori di fondi professionali hanno a disposizione risorse impressionanti: team di analisti, strumenti di ricerca sofisticati, accesso diretto al management delle aziende e piattaforme di trading avanzate. Tuttavia, l'ESMA, l'autorità di regolamentazione europea del settore finanziario, ha rilevato che oltre il 75% dei fondi attivi ha una performance inferiore rispetto al proprio indice di riferimento. Inoltre, il gruppo dei migliori 25% di fondi attivi cambia costantemente. È molto probabile che un fondo top degli ultimi 5 anni non sia altrettanto valido nei prossimi 5 anni. Quindi è quasi impossibile per gli investitori scegliere costantemente i fondi attivi con performance migliori.
Gli investitori individuali, probabilmente come te, spesso se la passano anche peggio. Senza le risorse dei gestori professionisti, dobbiamo affrontare ulteriori sfide, come un accesso limitato alla ricerca e alle informazioni e costi di trading più elevati. Inoltre, il nostro cervello è più incline a lavorare contro di noi.
L'effetto di disposizione è la tendenza a vendere le azioni che sono aumentate di valore e a mantenere quelle che sono diminuite di valore. Questo ci impedisce di vendere le azioni con scarso rendimento e di acquistare quelle potenzialmente vincenti. L'home bias e l'effetto disposizione sono esempi di pregiudizi comportamentali irrazionali che influenzano negativamente le nostre decisioni quando si tratta di singoli titoli. Il premio Nobel Daniel Kahneman ne ha documentati molti nel suo brillante libro "Thinking, Fast and Slow". Sfortunatamente, questi pregiudizi sono radicati nel nostro cervello. Sono quindi estremamente difficili da ignorare e sono una ragione importante della scarsa performance dei selezionatori di azioni.
Quando si investe in singoli titoli, la maggior parte si limita al proprio mercato nazionale o a titoli che conosce. Se sei belga, è più probabile che tu investa in società come Proximus o Solvay piuttosto che in una società svedese o brasiliana. Il 45% degli investitori belgi è orientato verso il mercato domestico, anche se il mercato azionario belga rappresenta solo lo 0,24% del mercato globale. Tuttavia, non c'è alcun motivo per cui le azioni belghe abbiano un rendimento migliore di quelle svedesi o brasiliane. Al contrario, la performance storica della BEL 20 indica il contrario.
Questa lotta universale contro l'investimento passivo non sorprende se si considerano i punti precedenti sulle commissioni e sulla natura distorta dei rendimenti azionari. Sia i professionisti che i privati si trovano ad affrontare la stessa sfida fondamentale: devono trovare quei pochi titoli eccezionali che guidano i rendimenti del mercato e devono farlo abbastanza bene da superare i costi più elevati.
I vantaggi dell'investimento passivo
Ormai dovrebbe essere chiaro che l'investimento attivo è molto difficile. Al contrario, l'investimento passivo è un modo molto migliore per raggiungere il successo. Infatti, riteniamo che sia il modo migliore per la maggior parte degli europei di accrescere il proprio patrimonio.
Basso costo
Uno dei problemi associati all'investimento attivo sono le commissioni elevate. Gli investitori passivi pagano commissioni più basse perché i fondi indicizzati e gli ETF sono economici da gestire. Seguire un indice è semplice: basta acquistare i titoli dell'indice e aggiornarlo quando cambia. Non sono necessari costosi analisti o altri specialisti.
Diversificato
Uno degli obiettivi dell'investimento passivo è quello di diversificare il più possibile. Abbiamo visto che un ETF come "iShares MSCI ACWI" investe in 2.800 società di 47 paesi. Grazie alla diversificazione tra molti paesi e settori, elimini i rischi inutili. Inoltre, puoi beneficiare della crescita delle migliori aziende del mondo, non solo delle grandi aziende tedesche, francesi o americane che conosci. Investendo nel maggior numero possibile di aziende, sei quasi sicuro di includere i vincitori, ovvero la minoranza di titoli che sono responsabili della maggior parte dei rendimenti.
Radicati nell'economia reale
La maggior parte dei fondi indicizzati investe in azioni o obbligazioni. Questi ultimi sono sostenuti da aziende reali, con fabbriche, dipendenti, proprietà intellettuale e così via. Questo a differenza, ad esempio, del settore delle criptovalute, dove il valore di una valuta o di un token è determinato principalmente dal suo potenziale piuttosto che da applicazioni concrete.
Puoi comprare e vendere quando vuoi
I fondi indicizzati e gli ETF sono molto facili da acquistare e vendere. Se lo desideri, puoi negoziare qualsiasi fondo indicizzato in pochi minuti. In gergo finanziario, si dice che i fondi indicizzati sono "liquidi". Questo è un vantaggio rispetto ad altri tipi di investimenti come quelli immobiliari o artistici. Ad esempio, quando si vende una casa, può passare molto tempo prima di trovare l'acquirente giusto.
Puoi investire con importi bassi
Un altro vantaggio dell'investimento passivo è che non hai bisogno di un grande capitale per iniziare. Puoi investire anche con soli 50€. Questo rende l'investimento passivo alla portata di tutti, soprattutto dei giovani che hanno appena iniziato la loro carriera e vogliono accrescere la loro ricchezza mettendo mano ai loro risparmi. Al contrario, gli immobili sono molto meno accessibili. Solo l'acconto per un immobile richiede diverse decine di migliaia di euro. In effetti, spesso è più facile investire nel settore immobiliare attraverso gli ETF che si concentrano sulle società immobiliari.
È efficiente dal punto di vista fiscale
Nella maggior parte dei Paesi europei, investire nei mercati azionari è fiscalmente più conveniente rispetto ad altri tipi di investimenti. Alcuni paesi, come il Belgio, addirittura non tassano i profitti derivanti dagli investimenti in azioni, rendendo l'investimento passivo particolarmente efficiente dal punto di vista fiscale.
Ottimo per i principianti
L'investimento passivo è uno dei modi migliori per i nuovi investitori per iniziare a investire. È una strategia collaudata e non richiede molto tempo per essere messa a punto. Inoltre, è molto meno rischioso rispetto all'investimento in singole azioni o al trading in strumenti ad alta leva finanziaria come le opzioni o i CFD.
Gli svantaggi dell'investimento passivo
Naturalmente, non è tutto rose e fiori. L'investimento passivo presenta anche degli svantaggi.
Il mercato azionario scende di tanto in tanto
Non è un segreto che l'economia sia altalenante. A causa di queste fluttuazioni, è importante mantenere una visione a lungo termine quando si investe. Un orizzonte di investimento di almeno 10 anni è l'ideale.
Meno controllo su ciò in cui investi
Quando investi in un fondo indicizzato, lasci che sia il fornitore dell'indice sottostante a scegliere tutti i titoli dell'indice. Per esempio, quando investi nell'S&P 500, non puoi scegliere le aziende in cui investire perché non hai voce in capitolo sulla composizione dell'indice. Solo Standard & Poor's, la società che gestisce l'S&P 500, può farlo.
Questo può essere particolarmente preoccupante per coloro che non desiderano investire in determinate aziende con valori etici poco elevati o con impatti negativi sull'ambiente. Fortunatamente, i fornitori di fondi stanno creando sempre più fondi che escludono le società che ritengono non etiche o che non soddisfano i criteri di sostenibilità.
Conviene investire passivamente o attivamente?
Riassumiamo le differenze.
Noi di Curvo abbiamo un punto di vista chiaro: pensiamo che l'investimento passivo sia migliore di quello attivo per la maggior parte delle persone. Solo quando sei disposto a dedicare ai tuoi investimenti diverse ore alla settimana per decenni e pensi di avere un vantaggio sugli altri investitori del mondo, le azioni individuali hanno senso. Ma per la maggior parte delle persone, investire è semplicemente uno strumento per costruire un futuro finanziario migliore. Preferiscono dedicare il loro tempo a cose a cui tengono davvero, come la famiglia, gli amici e gli hobby.
Ringraziamo gli investitori attivi
Abbiamo bisogno di investitori attivi per determinare il prezzo corretto di un investimento, come ad esempio un'azione. Se tutti investono passivamente, nessuno fa più questa analisi, quindi il prezzo delle azioni rischia di discostarsi da quello che "dovrebbe" essere. In altre parole, il mercato azionario diventa meno efficiente. Ringraziamo quindi tutti gli investitori attivi che stabiliscono i prezzi giusti in modo che noi investitori passivi possiamo trarne vantaggio!
Perché Curvo sostiene l'investimento passivo
In Curvo, la nostra missione è rendere l'investimento passivo accessibile ai giovani europei. Offriamo una piattaforma che semplifica gli investimenti attraverso portafogli diversificati di fondi indicizzati, aiutandoti a preparare il tuo futuro finanziario senza le complessità della gestione attiva.
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Conclusione
Il dibattito tra investimenti attivi e passivi si riduce spesso a una semplice domanda: vuoi provare a battere il mercato o preferisci seguirlo? La storia dimostra che l'investimento passivo attraverso i fondi indicizzati offre il percorso più affidabile per costruire una ricchezza a lungo termine. Grazie ai costi più bassi, alla migliore diversificazione e al minore stress, non c'è da stupirsi che sempre più europei scelgano questo approccio.
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