Fysieke vs synthetische ETF's

Wat is een ETF?

Een ETF (of exchange-trade fund) is een verzameling van tientallen, honderden of soms duizenden aandelen of obligaties. Deze spreiding is een van de aantrekkelijkste aspecten van het bezitten van een ETF in vergelijking met individuele aandelen en obligaties. Door in één ETF te beleggen, word je in één keer belegd in duizenden bedrijven. De meeste ETF's zijn ontworpen om een marktindex te volgen, daarom worden ze ook trackers genoemd.

Een populaire is de S&P 500, die staat voor de Standard & Poor's 500 index. Zoals de naam al aangeeft, probeert het de prestaties te volgen van een samenstelling van de 500 grootste Amerikaanse bedrijven. Via een S&P 500 ETF krijg je blootstelling aan een groot deel van de Amerikaanse economie, want het dekt 80% van de totale Amerikaanse marktkapitalisatie.

De stijl van beleggen op basis van indexen wordt indexbeleggen genoemd (ook wel passief beleggen), omdat je ervoor kiest de dagelijkse prijsveranderingen te negeren in de wetenschap dat de markt zal blijven groeien. Je koopt en houdt je beleggingen doorgaans voor de lange termijn. En uit de gegevens blijkt dat deze strategie je hoogstwaarschijnlijk het hoogste rendement oplevert.

ETF's kunnen op veel punten van elkaar verschillen, maar één daarvan is hoe ze de onderliggende index repliceren. Hier komt het verschil tussen fysieke en synthetische ETF's om de hoek kijken. Laten we eens dieper duiken!

Wat is een fysieke ETF?

Een fysieke ETF volgt de onderliggende index door alle aandelen in de index te kopen, volgens de door de index voorgeschreven gewichten. Een fysieke ETF die de S&P 500 volgt, koopt dus letterlijk alle aandelen in de S&P 500.

Sommige fysieke ETF's kopen slechts een beperkt aantal aandelen in de index. Dit wordt "sampling" genoemd. De reden is dat sommige indexen te groot zijn, of de onderliggende markten te illiquide, om elk aandeel te bezitten. Dus belegt de ETF in een optimale steekproef van aandelen die de index voldoende vertegenwoordigt.

Wat is een synthetische ETF?

Een synthetische ETF bezit niet de onderliggende aandelen die het moet volgen. In plaats daarvan gebruikt het derivaten zoals swaps, futures of opties om de prestaties van de onderliggende index te repliceren. De ETF-aanbieder sluit een contract met een tegenpartij, meestal een investeringsbank, om een synthetische replica van de onderliggende index te creëren. De tegenpartij levert de ETF dan een rendement op basis van de prestaties van de index.

Deze contracten hebben meestal de vorm van swaps. Als de prestatie van de index hoger is dan die van de activa die fysiek door de beheerder van de ETF worden aangehouden, moet de tegenpartij het verschil in prestatie aan de fondsaanbieder betalen. In feite koopt de fondsbeheerder meer fysieke activa. Als de prestatie van de index echter lager is dan die van de fysieke activa, is de fondsbeheerder geld verschuldigd aan de tegenpartij. Hij verkoopt daarom fysieke activa en betaalt de swaphouder.

Verschillen tussen een fysieke en synthetische ETF

Er zijn verschillende verschillen om rekening mee te houden.

Tegenpartijrisico voor synthetische ETF's

Het grootste probleem met synthetische replicatie is dat het rendement afhankelijk is van de vraag of de tegenpartij haar belofte kan nakomen. Dit brengt een risico met zich mee dat fysiek gerepliceerde ETF's niet hebben. Het is immers onzeker wat er gebeurt als de tegenpartij haar belofte niet nakomt. Zelfs de Europese Centrale Bank (ECB) heeft gecommuniceerd over dit risico van synthetische ETF's.

Synthetische ETF's zijn complexer en minder transparant

De ECB noemde ook het gebrek aan transparantie van synthetische ETF's, omdat fondsaanbieders niet altijd volledige openheid geven over de swaps en andere derivaten die ze gebruiken. Daar komt bij dat dit voor de meesten ingewikkelde financiële instrumenten zijn om te begrijpen, vooral als je geen financiële professional bent.

Synthetische ETF's kunnen goedkoper zijn

De kosten van een swap kunnen goedkoper zijn dan de transactiekosten voor het kopen van aandelen. Een voordeel van synthetische ETF's is dus dat ze vaak goedkoper zijn dan hun fysiek gerepliceerde tegenhangers.

Synthetische ETF's hebben een lagere tracking error

Geen enkele ETF kan de prestaties van de onderliggende index perfect nabootsen. Het verschil wordt de tracking error genoemd. Synthetische ETF's hebben meestal een lagere volgfout omdat het rendement met financiële engineering wordt behaald, in plaats van dat het afkomstig is van het fysieke bezit van de aandelen.

Hoe haal je ze uit elkaar

De beste manier om te controleren of een ETF fysiek of synthetisch is, is door de documenten van het fonds te bekijken, namelijk de factsheet en het key investor information document (KIID). Daarin staat of de replicatie van de ETF fysiek of synthetisch is. Je kunt deze documenten vinden op de website van de fondsaanbieder.

Je kunt de informatie ook vinden op justETF.com. De screenshots hieronder tonen bijvoorbeeld een ETF met respectievelijk synthetische replicatie en fysieke replicatie.

Moet je beleggen in fysieke of synthetische ETF's?

Synthetische ETF's hebben enkele voordelen ten opzichte van fysieke ETF's in termen van kosten en tracking error. Maar onze overtuiging is dat het tegenpartijrisico niet kan worden genegeerd. En bij het beleggen van je spaargeld kan dit kleine risico al snel alle kleine voordelen die synthetische ETF's bieden tenietdoen. Wij kiezen dus voor voorzichtigheid en geven bij beleggen voor de lange termijn de voorkeur aan fysieke ETF's.

De juiste manier met Curvo

Het kiezen van een ETF, fysiek of synthetisch, is niet het einde van het verhaal. Het is een klein onderdeel van het samenstellen van een portefeuille die je succes zal geven op de lange termijn. Het bepalen van de juiste portefeuille is waarschijnlijk de belangrijkste en moeilijkste taak voor elke belegger. De samenstelling van je portefeuille is afhankelijk van je doelen, je risicobereidheid, je leeftijd en je inkomen. Wij begrijpen deze moeilijkheid, samen met de vele andere subtiliteiten waarmee beleggers te maken hebben om succesvol te zijn op de lange termijn. Een goed begrip van de impact van belastingen is bijvoorbeeld belangrijk als je je beleggingen zelf beheert. Dit alles kan ontmoedigend zijn, vooral als je net begint met beleggen.

Curvo is gebouwd om alle complexiteit van het beleggen in indexfondsen weg te nemen. Je hoeft niet door duizenden ETF's te zoeken of wiki's af te speuren om te begrijpen hoe je het juiste fonds voor jou kunt selecteren. Via Curvo:

• Beleg in een portefeuille die op jou is afgestemd. Op basis van een vragenlijst wordt de juiste mix van fondsen voor je geselecteerd die overeenkomen met je doelen en risicobereidheid.
• Wees veilig. Je beleggingen zijn veilig en worden beheerd door NNEK, een Nederlandse beleggingsonderneming met een vergunning van de Nederlandse toezichthouder (AFM).
• Stel een spaarplan op en zet je spaargeld op de automatische piloot. Kies een bedrag en het wordt elke maand automatisch belegd.
• Al je geld wordt geïnvesteerd. In tegenstelling tot de meeste brokers werken je beleggingen met fractionele aandelen. Dit betekent dat al je geld aan het werk wordt gezet. Er zal nooit geld op je rekening staan dat niets doet.
• Geen instap- of uitstapkosten. Er zijn geen transactiekosten, instap- of uitstapkosten.

De missie van Curvo is om het financiële welzijn van Europeanen te verbeteren door de kracht van passief beleggen. Lees meer over onze missie en hoe Curvo werkt.

Samenvatting

We lieten de verschillen zien tussen een fysieke en synthetische ETF. Gezien het risico dat met ons spaargeld gemoeid is, denken we dat we het beste bij fysieke ETF's kunnen blijven. Ze zijn ook gemakkelijker te begrijpen en transparanter.

Als je nog niet zeker weet welke ETF-strategie je moet volgen, kijk dan eens naar Curvo. We hebben Curvo immers gebouwd om indexbeleggen voor iedereen zo gemakkelijk mogelijk te maken.

Zit je met de volgende vragen?

Welk risico loop je met een synthetische ETF?

Het belangrijkste risico is het tegenpartijrisico. Het rendement van de ETF hangt af van de vraag of de tegenpartij haar belofte kan nakomen.

Hoe kies je de juiste ETF?

Er zijn verschillende dingen waar je op moet letten bij het kiezen van een goede ETF:

• Onderliggende index
• Uitkering van dividenden
• Land van vestiging
  
• Valuta
• Grootte van het fonds
• Replicatiestrategie
• Kosten van het fonds
• Beurstaks (voor Belgische beleggers)

Meer informatie in onze gids over indexbeleggen.