L'argumentaire de vente de ta banque semble convaincant : "Nos gestionnaires de fonds experts t'aideront à battre le marché grâce à leurs compétences en matière de sélection des actions." De nombreux Européens font confiance à leur banque et placent leurs économies dans ces fonds gérés activement.
Mais voici ce qu'ils ne te disent pas : plus de 75 % de ces fonds actifs ne parviennent pas à battre leur indice de référence. Pire encore, tu leur paies des frais élevés pour cette sous-performance.
Il existe une meilleure façon d'investir. En comprenant pourquoi l'investissement passif surpasse systématiquement les stratégies actives, tu peux faire des choix plus judicieux avec ton argent et éviter les pièges courants en matière d'investissement.
Comprendre les investissements actifs et passifs
Qu'est-ce que l'investissement actif ?
L'investissement actif consiste à essayer de battre les rendements moyens du marché en achetant et en vendant activement des placements, plutôt qu'en les conservant simplement à long terme. C'est comme si tu étais un chef cuisinier qui modifie constamment son menu par rapport à quelqu'un qui s'en tient à des recettes éprouvées. Les investisseurs actifs achètent et vendent fréquemment des actions, des obligations ou d'autres placements. Pour cela, ils doivent suivre les marchés de près et analyser les entreprises en détail. Et ils essaient de programmer leurs achats et leurs ventes en fonction des conditions du marché. C'est ce qu'on appelle le market timing.
L'objectif principal est de surpasser les stratégies d'investissement passives telles que l'achat et la détention de fonds indiciels ETFs. Cependant, les recherches montrent que la plupart des investisseurs actifs ont en fait des performances inférieures à celles du marché sur de longues périodes, surtout après avoir pris en compte les frais plus élevés et les coûts de négociation. Tu trouveras plus d'informations sur les raisons de ce phénomène ci-dessous.
Qu'est-ce que l'investissement passif ?
L'investissement passif, également connu sous le nom d'investissement indiciel, est essentiellement une stratégie "acheter et conserver" dans laquelle les investisseurs visent à égaler les rendements du marché plutôt qu'à les battre. C'est comme si tu mettais ton investissement en pilote automatique - tu choisis une destination (tes objectifs financiers) et tu t'en tiens à la trajectoire avec un minimum d'ajustements. Ainsi, au lieu d'essayer constamment d'être plus intelligent que les autres, comme c'est le cas avec l'investissement actif, tu suis simplement le marché.
Au lieu d'essayer de deviner quelles entreprises individuelles ou même quels pays seront les plus performants, un investisseur passif peut acheter un fonds indiciel d'actions mondiales qui comprend des milliers d'entreprises à travers le monde. Par exemple, au lieu d'essayer de décider s'il faut investir dans Apple ou dans Samsung, ou si les actions japonaises seront plus performantes que les actions européennes, tu détiendras de petites parts de chacune d'entre elles.
La forme la plus courante d'investissement passif consiste à acheter des ETF, qui suivent automatiquement des indices de marché spécifiques comme le S&P 500. Ces fonds reflètent simplement la performance de toutes les entreprises de cet indice.
L'investissement passif est un moyen éprouvé de faire fructifier ton patrimoine. Il s'avère qu'il est généralement plus rentable d'investir dans l'ensemble du marché boursier, plutôt que d'essayer de chronométrer l'achat et la vente d'actions individuelles. Au lieu de trouver l'aiguille dans la botte de foin, tu achètes toute la botte de foin. En devenant propriétaire de milliers d'actions à travers le monde, l'investissement indiciel permet à chacun de gagner un dividende sur la croissance de l'économie mondiale.
Le graphique ci-dessous montre la croissance de l'indice S&P 500 depuis 1992. Un investissement de 10 000 € en 1992 aurait abouti à près de 300 000 € fin 2024, soit un rendement moyen de 11,0 % par an !
En résumé :
- Investissement actif : choisir des actions individuelles ou des fonds pour battre le marché.
- Investissement passif : vise à s'aligner sur le marché en utilisant des fonds indiciels ou des ETF à faible coût.
Pourquoi l'investissement actif est moins performant que l'investissement passif
Il s'avère que l'investissement passif l'emporte presque toujours sur l'investissement actif. Et cela n'a pas d'importance que tu sois un investisseur individuel ou un professionnel. Il y a plusieurs raisons à cela.
La sélection des actions est très difficile
Certaines personnes gèrent leur propre portefeuille d'actions individuelles. C'est amusant et passionnant, il est facile de commencer en installant n'importe quelle application de néo-courtier, et tu peux investir dans les entreprises que tu aimes. Mais selon toute probabilité, ton rendement sera inférieur à celui d'un portefeuille de fonds indiciels.
Tout d'abord, cela prend beaucoup de temps si tu veux bien faire les choses. Et tu devrais le faire si tu investis tes économies ! Tu dois faire les recherches nécessaires pour te convaincre qu'une action particulière est sous-évaluée par les millions d'investisseurs du monde entier. Tu dois ensuite décider quand tu vas vendre. Il est préférable de décider cela à l'avance pour réduire le risque que tu prennes des décisions d'investissement en fonction de tes émotions. Les émotions d'un investisseur sont son pire ennemi.
De plus, lorsque tu achètes une action, tu dois te rappeler qu'il y a une autre personne de l'autre côté de la transaction qui te vend ses actions. Chaque transaction sur le marché boursier est fondamentalement un échange d'opinions opposées. Cette autre personne peut être un investisseur individuel comme toi. Mais seulement environ 15 % des transactions sont effectuées par des investisseurs individuels comme toi et moi. Il s'agit donc très probablement d'un professionnel d'un fonds spéculatif, d'une grande banque ou d'une autre institution financière. Et il y a de fortes chances qu'ils aient accès à des informations bien meilleures que toi qui les ont poussés à vendre l'action. Investir est leur gagne-pain, et ils ont des départements entiers d'analystes qui le soutiennent dans son travail. Donc dès le moment où tu achètes l'action, les chances que le pari tourne en ta faveur sont déjà contre toi.
Il y a aussi un risque réel si tu n'investis que dans une entreprise en particulier. Pense, par exemple, au scandale des émissions de Volkswagen ou à l'affaire de fraude de Wirecard.
Le fardeau des frais : les fonds actifs doivent travailler plus fort pour gagner
Les fonds actifs sont plus chers que les ETF passifs et les fonds indiciels. Il est simple et bon marché de suivre un indice : il suffit d'acheter ce qui fait partie de l'indice et de le tenir à jour. Mais les investisseurs actifs paient plus de frais de négociation et ont des dépenses de recherche. Ils ont également besoin de gestionnaires de fonds, d'analystes et d'autres spécialistes pour effectuer les recherches et prendre les décisions d'investissement. Ces personnes sont généralement très bien payées.
Imagine qu'un ETF et un fonds actif commencent tous deux avec 100 000 €, et que le marché rapporte 7 % en un an. Le FNB facture 0,2 % de frais, tandis que le fonds actif en facture 2 %.
ETF :
- Rendement du marché : 7% (€7,000)
- Frais : 0.2% (€200)
- Rendement net : 6.8% (€6,800)
Fonds actif :
- Doit gagner : 8,8 % (8 800 €) avant frais.
- Frais : 2 % (2 000 €)
- Rendement net : 6.8% (€6,800)
Le fonds actif doit donc surperformer le marché de 1,8 %, juste pour couvrir la différence de frais et être à égalité avec l'ETF. C'est déjà un défi !
Cette réalité mathématique se traduit par des exemples concrets. Prenons l'exemple de KBC Equity Fund World, un fonds actif qui vise à battre l'indice MSCI ACWI. Avec des frais courants de 1,71 %, il doit réaliser une performance supérieure de 1,51 % juste pour égaler celle de l'ETF iShares MSCI ACWI (TER : 0,20 %) qui suit le même indice. Et nous pouvons voir par les performances historiques qu'il a du mal. Entre 2005 et fin 2024, l'ETF a dégagé un rendement annuel moyen de 9,2 %. Compare ce chiffre avec le rendement de 5,5 % du fonds actif ! TEmême si l'objectif du fonds actif est de battre l'ETF.
En pratique, cela explique pourquoi l'ETF iShares surpasse systématiquement le fonds de KBC sur le long terme. Même si les gestionnaires de KBC prennent de bonnes décisions d'investissement, leurs frais plus élevés créent un frein important à la performance. Le fonds actif doit générer des rendements exceptionnels année après année juste pour suivre le rythme de son homologue passif.
Sur de longues périodes, cette différence de frais s'accumule de façon spectaculaire, ce qui peut entraîner des différences substantielles dans l'accumulation de richesse pour les investisseurs.
Il est mathématiquement impossible pour tous les investisseurs actifs de battre le marché
Imagine que l'ensemble du marché soit composé de seulement deux groupes d'investisseurs :
- Les investisseurs actifs qui négocient fréquemment, en essayant de battre le marché.
- Les investisseurs passifs qui se contentent d'acheter et de conserver le marché.
Voici l'idée clé : avant les coûts, ces deux groupes doivent obtenir le même rendement moyen. Pourquoi ? Parce que le rendement du marché est simplement la moyenne pondérée des rendements de tous les investisseurs. C'est un peu comme une tarte - les morceaux peuvent être divisés différemment entre les personnes, mais ils s'additionnent toujours pour former une tarte entière.
Mais - et c'est la partie cruciale - les investisseurs actifs paient plus de frais (frais de négociation, frais de recherche, salaires des gestionnaires). Donc, après les coûts, les investisseurs actifs en tant que groupe doivent sous-performer les investisseurs passifs d'exactement le montant de ces coûts supplémentaires.
Cela signifie qu'il est mathématiquement impossible pour tous les investisseurs actifs de battre le marché. Certains peuvent réussir, mais d'autres doivent sous-performer dans les mêmes proportions. C'est un jeu à somme nulle avant les coûts, et un jeu à somme négative après les coûts.
Ce concept fascinant a été découvert par le lauréat du prix Nobel William Sharpe dans son article court et lisible intitulé The Arithmetic of Active Management (L'arithmétique de la gestion active).
Trouver des aiguilles dans la botte de foin est vraiment difficile.
La plupart des investisseurs pensent que les rendements boursiers suivent un schéma prévisible - certaines actions se portent bien, d'autres mal, et la plupart se situent entre les deux. La recherche universitaire raconte une histoire très différente.
La réalité est bien plus extrême. La plupart des actions ont des résultats médiocres, tandis qu'un petit groupe de sociétés vedettes est à l'origine de la majorité des rendements du marché. Les études dressent un tableau sombre : environ 60 % des actions ont un rendement inférieur à celui des obligations d'État sans risque au cours de leur durée de vie. Plus inquiétant encore, environ 40 % des actions finissent par avoir un rendement négatif au cours de leur vie.
Voici l'essentiel : seulement 4 % des actions représentent tous les gains du marché au-dessus du taux sans risque. Réfléchis à cela. Une poignée d'entreprises comme Apple, Microsoft ou Amazon ont généré une part démesurée de toute la richesse créée sur le marché boursier.
Cela crée un énorme défi pour les investisseurs actifs qui essaient de choisir des actions individuelles. Il ne suffit pas de trouver de bonnes entreprises - tu dois identifier à l'avance ces rares valeurs exceptionnelles. Si tu rates ces quelques actions vedettes, ton portefeuille sera presque certainement moins performant que le marché.
Cette réalité explique pourquoi l'investissement indiciel est si puissant. Lorsque tu achètes un fonds indiciel du marché général, tu possèdes automatiquement toutes ces actions de superstars. Tu n'as pas besoin de deviner quelles entreprises deviendront le prochain Apple ou Amazon. En possédant de minuscules morceaux de tout, tu t'assures de capturer tous les gagnants qui déterminent les rendements du marché.
Essentiellement, essayer de choisir des actions gagnantes n'est pas seulement difficile - les mathématiques montrent qu'il est extraordinairement difficile d'y parvenir de façon constante. L'investissement indiciel résout élégamment ce défi en détenant tout simplement tout.
Les professionnels comme les investisseurs individuels luttent pour battre le marché
Le défi de battre le marché grâce à l'investissement actif n'est pas seulement un problème pour les investisseurs individuels - les gestionnaires de fonds professionnels luttent tout autant, malgré des avantages dont les investisseurs individuels ne peuvent que rêver.
Les gestionnaires de fonds professionnels disposent de ressources impressionnantes : des équipes d'analystes, des outils de recherche sophistiqués, un accès direct à la direction de l'entreprise et des plateformes de négociation avancées. Pourtant, l'ESMA, le régulateur européen de l'industrie financière, a constaté que plus de 75 % des fonds actifs affichent des performances inférieures à celles de leur indice de référence. En plus de cela, le groupe des 25 % de fonds actifs les plus performants change constamment. Il y a de fortes chances qu'un des meilleurs fonds des cinq dernières années ne soit pas aussi performant au cours des cinq prochaines années. Il est donc presque impossible pour les investisseurs de choisir systématiquement des fonds actifs plus performants.
Les investisseurs individuels, probablement comme toi, s'en sortent souvent encore plus mal. Sans les ressources des gestionnaires professionnels, nous sommes confrontés à des défis supplémentaires, comme un accès limité à la recherche et à l'information et des coûts de transaction plus élevés. Notre cerveau est également plus enclin à travailler contre nous.
L'effet de disposition est la tendance à vendre les actions qui ont pris de la valeur tout en conservant celles qui en ont perdu. Cela nous empêche de vendre les titres peu performants et d'acheter les titres potentiellement gagnants. Le biais domestique et l'effet de disposition sont des exemples de biais comportementaux irrationnels qui affectent négativement nos décisions lorsqu'il s'agit d'actions individuelles. Le lauréat du prix Nobel Daniel Kahneman a documenté un grand nombre de ces biais dans son brillant ouvrage "Thinking, Fast and Slow" (Penser vite et lentement). Malheureusement, ces préjugés sont inscrits dans notre cerveau. Il est donc extrêmement difficile de les ignorer et ils expliquent en grande partie la sous-performance des sélectionneurs d'actions.
Lorsqu'ils investissent dans des actions individuelles, la plupart des gens s'en tiennent à leur marché national ou à des actions qu'ils connaissent. En tant que Belge, tu as plus de chances d'investir dans des entreprises comme Proximus ou Solvay que dans une entreprise suédoise ou brésilienne. La préférence nationale des investisseurs belges est de 45 %, même si la capitalisation boursière du marché belge ne représente que 0,24 % du marché mondial. Pourtant, il n'y a aucune raison pour que les actions belges soient plus performantes que les actions suédoises ou brésiliennes. Au contraire, les performances historiques du BEL 20 indiqueraient plutôt le contraire.
Cette lutte universelle contre l'investissement passif n'est pas surprenante si l'on considère les points précédents concernant les frais et la nature biaisée des rendements boursiers. Les professionnels et les particuliers sont confrontés au même défi fondamental : ils doivent trouver ces quelques actions exceptionnelles qui stimulent les rendements du marché, et ils doivent le faire suffisamment bien pour surmonter leurs coûts plus élevés.
Les avantages de l'investissement passif
Il devrait être clair maintenant que l'investissement actif est très difficile. En revanche, l'investissement passif est un bien meilleur moyen de réussir ses investissements. En fait, nous pensons que c'est le meilleur moyen pour la plupart des Européens de faire fructifier leur patrimoine.
Faible coût
L'un des problèmes associés à l'investissement actif sont les frais élevés. Les investisseurs passifs paient des frais moins élevés parce que les fonds indiciels et les ETF sont peu coûteux à gérer. Il est simple de suivre un indice : il suffit d'acheter les actions de l'indice et de se mettre à jour lorsque l'indice change. Il n'est pas nécessaire de faire appel à des analystes ou à d'autres spécialistes coûteux.
Diversifié
L'un des objectifs de l'investissement passif est de se diversifier autant que possible. Nous avons vu qu'un ETF tel que "iShares MSCI ACWI" investit dans 2 800 entreprises réparties dans 47 pays. Grâce à la diversification dans de nombreux pays et secteurs, tu élimines les risques inutiles. Et tu bénéficies aussi de la croissance des meilleures entreprises du monde, et pas seulement des grandes entreprises allemandes, françaises ou américaines que tu connais. En investissant dans le plus grand nombre possible d'entreprises, tu es presque sûr d'inclure les gagnants, à savoir la minorité d'actions qui sont responsables de la plupart des rendements.
Enraciné dans l'économie réelle
La plupart des fonds indiciels investissent soit dans des actions, soit dans des obligations. Celles-ci sont soutenues par de vraies entreprises, avec de vraies usines, des employés, de la propriété intellectuelle, etc. C'est différent, par exemple, de l'espace crypto, où la valeur d'une monnaie ou d'un token est principalement déterminée par son potentiel plutôt que par des applications concrètes.
Tu peux acheter et vendre quand tu veux
Les fonds indiciels et les ETF sont très faciles à acheter et à vendre. Si tu le souhaites, tu peux négocier n'importe quel fonds indiciel en quelques minutes. Dans le jargon de la finance, on dit que les fonds indiciels sont "liquides". C'est un avantage par rapport à d'autres types d'investissements comme l'immobilier ou l'art. Par exemple, lors de la vente d'une maison, il peut s'écouler beaucoup de temps avant de trouver le bon acheteur.
Tu peux investir avec de faibles montants
Un autre avantage de l'investissement passif est que tu n'as pas besoin de beaucoup de capital pour commencer. Tu peux même investir avec seulement 50 euros. Cela rend l'investissement passif possible pour tout le monde, en particulier pour les jeunes qui viennent de commencer leur carrière et qui veulent faire fructifier leur patrimoine en y plaçant leurs économies. En revanche, l'immobilier est beaucoup moins accessible. Rien que la mise de fonds pour un bien immobilier nécessite plusieurs dizaines de milliers d'euros. En fait, il est souvent plus facile d'investir dans l'immobilier par le biais d'ETF qui se concentrent sur les sociétés immobilières.
C'est un fiscalement avantageux
Dans la plupart des pays européens, investir sur les marchés boursiers est fiscalement avantageux par rapport à d'autres types d'investissements. Certains pays comme la Belgique n'imposent même pas les bénéfices des investissements en actions, ce qui rend l'investissement passif particulièrement avantageux sur le plan fiscal.
Idéal pour les débutants
L'investissement passif est l'un des meilleurs moyens pour les nouveaux investisseurs de commencer à investir. C'est une stratégie qui a fait ses preuves et qui ne prend pas trop de temps à mettre en place. En outre, elle est beaucoup moins risquée que l'investissement dans des actions individuelles, ou le commerce d'instruments à fort effet de levier comme les options ou les CFD.
Inconvénients de l'investissement passif
Bien sûr, tout n'est pas rose. L'investissement passif présente également des inconvénients.
Le marché boursier baisse de temps en temps
Ce n'est pas un secret que l'économie connaît des hauts et des bas. En raison de ces fluctuations, il est important de conserver une vision à long terme lorsqu'on investit. Un horizon d'investissement de 10 ans ou plus est idéal.
Moins de contrôle sur ce dans quoi tu investis
Lorsque tu investis dans un fonds indiciel, tu laisses le fournisseur de l'indice sous-jacent choisir toutes les actions de l'indice. Par exemple, lorsque tu investis dans le S&P 500, tu ne peux pas choisir les entreprises dans lesquelles tu investis car tu n'as aucun droit de regard sur la composition de l'indice. Seule Standard & Poor's, la société qui se cache derrière le S&P 500, le peut.
Cela peut être particulièrement inquiétant pour ceux qui ne souhaitent pas investir dans certaines entreprises ayant de mauvaises valeurs éthiques ou des impacts négatifs sur l'environnement. Heureusement, les fournisseurs de fonds créent de plus en plus de fonds qui excluent les entreprises qu'ils jugent non éthiques ou qui ne répondent pas aux critères de durabilité.
Devrais-tu investir de manière passive ou active ?
Résumons les différences.
Chez Curvo, notre point de vue est clair : nous pensons que l'investissement passif est meilleur que l'actif pour la plupart des gens. Ce n'est que lorsque tu es prêt à te consacrer à tes investissements plusieurs heures par semaine pendant des décennies, et que tu penses avoir un avantage sur les autres investisseurs dans le monde, que les actions individuelles ont un sens. Mais pour la plupart des gens, l'investissement est simplement un outil pour construire un meilleur avenir financier. Ils préfèrent consacrer leur temps à des choses qui leur tiennent vraiment à cœur, comme leur famille, leurs amis et leurs loisirs.
Nous remercions les investisseurs actifs
Nous avons en fait besoin d'investisseurs actifs pour déterminer le prix correct d'un investissement, tel qu'une action. Si tout le monde investit passivement, plus personne ne fait cette analyse, et le prix des actions risque donc de s'écarter de ce que leur prix "devrait être". En d'autres termes, le marché boursier devient alors moins efficace. Nous remercions donc tous les investisseurs actifs de fixer des prix corrects pour que nous, investisseurs passifs, puissions en profiter !
Pourquoi Curvo plaide en faveur de l'investissement passif
Chez Curvo, notre mission est de rendre l'investissement passif accessible aux jeunes Européens. Nous offrons une plateforme qui simplifie l'investissement grâce à des portefeuilles diversifiés de fonds indiciels, en t'aidant à préparer ton avenir financier sans les complexités de la gestion active.
Nous comprenons qu'il peut être difficile de constituer un portefeuille d'ETF qui te convienne. Nous avons créé Curvo pour résoudre ce problème et rendre l'investissement passif facile et accessible à tous.
La création d'un compte sur Curvo commence par la réponse à un questionnaire sur tes objectifs d'investissement et ton goût du risque. On t'attribuera ensuite le meilleur portefeuille de fonds indiciels qui correspond à tes objectifs et à ta tolérance au risque. Chaque portefeuille est diversifié à l'échelle mondiale et investit dans plus de 7 500 entreprises, c'est donc beaucoup plus diversifié qu'une action individuelle.
Tu trouveras plus d'informations sur le fonctionnement de Curvo et sur la façon dont tu peux faire fructifier tes économies en quelques minutes seulement.
Conclusion
Le débat entre l'investissement actif et l'investissement passif se résume souvent à une question simple : veux-tu essayer de battre le marché, ou préfères-tu le rejoindre ? L'histoire montre que l'investissement passif par le biais de fonds indiciels offre la voie la plus fiable pour construire une richesse à long terme. Avec des coûts moins élevés, une meilleure diversification et moins de stress, il n'est pas étonnant que de plus en plus d'Européens choisissent cette approche.
Tu veux en savoir plus sur la mise en pratique de l'investissement passif ? Envisage de lire notre guide sur les débuts de l'investissement indiciel, ou explore comment Curvo peut t'aider à construire un portefeuille correctement diversifié.